Что такое WACC и как ее рассчитать

Думаю, что многие из Вас слышали о данном показателе. Для финансистов это вообще одно из основных понятий в теме инвестиционного анализа. Крупные компании считают данный показатель достаточно часто, а их руководство прекрасно понимает о чем идет речь, когда говорят, например, «наш WACC вырос». Почему желательно знать об этом показателе? Потому что он дает фундаментальное понимание и математическое обоснование того, какие инвестиционные проекты можно и нужно делать, а какие не надо.


Каждая компания на своем балансе имеет пассивы и активы. Каждый проект будет иметь пассивы и активы.

Пассивы – это источники формирования финансовых ресурсов компании/проекта – то, откуда мы берем деньги на бизнес/проект. Источников бывает всего 2 – собственные средства и заемные средства. Собственные средства – это наши деньги (деньги акционера, владельца бизнеса). Заемные средства – это деньги банков, друзей, других кредиторов, которые мы берем взаймы на реализацию тех или иных проектов.

Активы – это то, куда мы вкладываем деньги – здание, помещение, столы, стулья, компьютеры, кассовые аппараты, вешала для одежды на витрине, сама витрина.



Заемные средства компании стоят денег. Просто так деньги в займы никто не дает. Мы занимаем их под определенный процент годовых. Банк может профинансировать наш проект, скажем, под 15% годовых и дает нам 2000 рублей. Для реализации проекта необходимо еще 1000 рублей и мы вкладываем свои деньги – собственные средства. Стоят ли чего-то собственные средства? Конечно стоят! И всегда дороже заемных. Логичный вопрос – почему? Потому что мы имеем альтернативные варианты вложения денег – не только в текущий проект, но и в более доходные проекты. А еще мы можем вообще не вкладывать в какой-то реальный проект, а купить акции быстрорастущей компании и получить 30% годовых. В общем, мы объективно оцениваем стоимость собственных средств в 30% годовых. Или, другими словами, хотим получить доходность на вложенные собственные средства 30% годовых, меньше нам никак не интересно.


Что получается? Какова структура капитала (пассивов) нашего проекта?

Заемные средства – 2000 рублей под 15% годовых.
Собственные средства – 1000 рублей под 30% годовых.
Всего 3000 рублей под … ? А сколько же будет стоить в среднем весь капитал?


Вот сейчас давайте-ка и посчитаем средневзвешенную стоимость капитала проекта или WACC.


WACC = E/(D+E)*X + D/(D+E)*Y

D - сумма заемного капитала, руб.,
E - сумма собственного капитала, руб.,
X - требуемая или планируемая доходность от собственного капитала, %,
Y - стоимость заёмных средств, %.

Получается, WACC = 1000/(1000+2000)*30% + 2000/(2000+1000)*15% = 20%.



Отлично, скажете Вы, и в чем смысл?

Смысл в том, что наши активы - то, куда мы вложили деньги - должны давать никак не меньше 20% годовых на сумму вложений (в нашем примере 3000 рублей на весь проект), если мы хотим обеспечить требуемую нам доходность 30% на собственный капитал и расплатиться с банком по заемным средствам.

Именно поэтому, когда считают инвестиционные проекты и рассчитывают возврат на инвестиции, то в качестве дисконтирующего показателя в большинстве случаев выбирают WACC. Если NPV проекта при рассчитанном WACC (в качестве дисконта) получается больше нуля, то проект эффективен и мы можем в него инвестировать. Если ниже нуля, то нет смысла делать данный проект – мы не сможем расплатиться с банком и обеспечить себе требуемую доходность.